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高盛分析师在一份最新报告中表示，尽管标普500指数可能有更多上行空间，但面对衰退风险，投资者应考虑一些下行保护措施。

高盛的基本预测是，标普500指数未来12个月将上涨7%，至4700点，但高盛的经济学家也估计，在这段时间内美国经济有四分之一的概率陷入衰退。

高盛认为，如果出现衰退，标普500指数将跌至3400点，意味着较周三收盘位下跌逾22%，投资者应该做好准备。

这一警告发出之际，标普500指数目前正处于牛市之中，以大型科技股为主导。过去几个月，华尔街对人工智能的狂热推高了它们的估值，因为这些公司希望将这项新技术应用到自己的服务中。

高盛在报告中列出了几个原因，鼓励投资者进行对冲。首先，大型股的反弹收窄了市场的广度，增加了下行压力。高盛表示，从历史上看，标普500指数在广度收窄后会出现大幅下滑。

高盛分析，自1980年以来，市场广度大幅收窄的次数只有11次，最近一次发生在2018年。 在每次市场广度收窄后，标普500在随后的1个月、3个月、6个月和12个月时间内的回报率均低于历史平均水平。 每次市场广度收窄后，需要4个月的时间才能重新扩大。

与此同时，进一步的上行空间可能受到大量看涨期权的限制。虽然投资者在3月至5月间进行了很好的对冲，但高盛发现，许多人在5月底开始为买入一只股票支付更高的价格。

除此之外，股市已经消化了乐观的增长前景，因为信心增强意味着投资者在整个2023年都在增加他们的股票敞口。

高盛的报告补充称，无论是从绝对价值还是相对价值来看，当期美股估值都很高，市盈率为19倍。高盛分析师写道，从历史上看，当标普500指数的市盈率达到这一高位时，通常会在接下来的一年里下跌14%。

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