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西南证券股份有限公司邰桂龙近期对优利德进行研究并发布了研究报告《深耕仪器仪表行业，产品结构持续优化》，本报告对优利德给出买入评级，认为其目标价位为54.25元，当前股价为43.63元，预期上涨幅度为24.34%。

优利德(688628)　　投资要点　　事件：公司发布2022年年报，2022年实现营收8.9亿元(+5.9%)，实现归母净利润1.2亿元(+8.0%)，扣非归母净利润1.1亿元(+5.8%)。其中2022年Q4实现营收2.0亿元(同比+18.5%，环比+12.0%)，实现归母净利润0.3亿元(同比+190.3%，环比+58.7%)。22年营收保持增长，产品高端化进程加速。　　国内宏观经济影响，电子电工产品短期承压，其他产品营收保持增长。2022年，电子电工产品实现营收4.6亿元，同比减少4.7%，毛利率37.1%，同比增加3.8pp；温度与环境产品实现营收2.1亿元，同比增长24.5%，毛利率35.4%，同比下降4.1pp；仪器类产品实现营收1.1亿元，同比增长12.1%，毛利率29.2%，同比增加2.6pp；电力及高压产品实现营收0.6亿元，同比增长14.2%，毛利率48.0%，同比增长1.2pp。2022年，公司国外业务实现营收5.2亿元，同比增长12.2%，占比提升至57.9%，同比增加3.2pp，海外业务持续扩张；国内业务实现营收3.7亿元，同比减少3.0%，主要系国内宏观经济环境影响。　　产品高端化持续推进，综合毛利率稳步提升；研发投入增加，期间费用有所增长。2022年公司综合毛利率36.2%，同比增加2.0pp，主要系产品结构优化，高端产品占比提升带动毛利率持续上升；净利率为12.9%，同比提升0.1pp。2022年，公司期间费用率为21.4%，同比增加1.5pp；细分来看，销售、管理、研发费用率分别为7.37%、6.99%、8.02%，分别同比+0.07、+0.48、+0.98pp；财务费用率为-0.99%，同比持平。　　测量仪表、测量仪器多领域布局，驱动公司业绩稳步增长。电子电工领域，公司已突破4-12kV及1.2us/50us脉冲电压的冲击保护，技术国内领先；电力及高压领域，已实现15000V高压的稳定输出，RT390线路检测仪产品得到美国ODM客户高度认可，技术国际领先；测试仪器领域，2.5GHz带宽示波器和1.5/3.6/8.4GHz频率段的频谱分析仪已逐步量产。2022年全球和中国电子测量仪器市场规模分别为1043亿元和380亿元，目前，全球电子测量仪器CR5均为海外品牌，在全球及国内合计市占率均高达40%以上，而国内龙头全球及国内市占率均不足1%，公司是国内少数同时布局测试仪表和仪器的综合性仪器仪表公司，且销售渠道海内外、线上线下布局完善，未来有望凭借全产品布局+渠道优势+品牌效应，稳步提升公司业绩。　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.7亿元、2.3亿元、3.1亿元，对应EPS分别为1.55、2.11、2.83元，对应当前股价PE分别为26、19、14倍，未来三年归母净利润复合增长率39%。给予公司2023年35X目标PE，六个月目标价54.25元；首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示：新产品研发推广不力风险、海外拓展风险、汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券姚健研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.91%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.25亿，根据现价换算的预测PE为21.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为52.5。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，优利德(688628)行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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